Российский рубль вчера проигнорировал коррекцию нефти и резкий взлет глобального доллара — совершенно неудивительно. В нацвалюте и так значительная перепроданность.
Российский рубль в понедельник перекрыл пятничные потери, даже невзирая на двухпроцентный откат нефтяного рынка и рывок индекса доллара США DXY с минимума 2023 г. В принципе, в этом нет ничего удивительного: ранее рубль активно падал, даже несмотря на ралли Brent и завал USD.
Корреляции с привычными факторами курса рубля были нарушены еще в начале апреля, когда на арену вышел масштабный покупатель валюты. Речь конечно же о нерезидентах, пытающихся выйти из российских активов и вывести средства за рубеж. Разрешения на такие операции были получены, а сейчас ЦБ и Минфину предстоит проработать механизм лимитирования, чтобы впредь такие маневры не приводили к расшатыванию рынка и курса рубля.
Есть и монетарный фактор — инфляция в России замедлилась до 3,5% годовых на фоне очень высокой базы 2022 г., но вот помесячная ускоряется, и здесь еще не совсем учтен фактор мартовско-апрельской импортируемой инфляции из-за скачка валют вверх. То есть ЦБ теперь вряд ли опустит ставку, а сигналы к ужесточению ДКП априори играют за укрепление нацвалюты.
Таким образом, по мере реализации сверхобъема со стороны спроса, фактор повышенного давления на рубль уйдет, а желающие продолжения девальвации рубля могут остаться в дорогих позициях на неопределенное время.
Ожидания на самые ближайшие недели сводятся к оперативному падению доллара США под 80 руб. И фактор надвигающегося налогового периода будет в помощь рублю. Однако самое важное — это стабилизация экспортно-импортных потоков, что так сильно в марте давили на курс нацвалюты через рост дефицита госбюджета. Скорее всего, дно по поступлениям от экспорта пройдено, а спред Urals с Brent, как мы и ожидали, продолжает активно сокращаться в пользу российской смеси.
По совокупности фундаментальных факторов ориентиром к началу II полугодия выступает область 75 за доллар США. И технически данному сильному движению ничего не угрожает: потеря планки 80 по USD/RUB (расчеты завтра) может привести к массовому исходу спекулянтов из перепроданного рубля, и импульс вниз по паре может быть достаточно сильным. Соответственно, среднесрочный ориентир по евро — ниже 85, а китайский юань способен временно прогуляться поближе к 11.
